长线投资小米的逻辑

小米（SEHK：1810）的投资价值，向来都备受争议，市场上分开成「米粉」和「米黑」两大派。主要原因在于小米在性价比竞争的道路上不遗馀力，以如「七伤拳」般的方式，伤害市场众多竞争对手之馀，同时大大牺牲了自己产品的毛利。

小米模式具独特性

不过，这种被指「害人害己」的发展模式，也是教科书式的经营策略之一，在市场学上被称为「市场渗透战略」，志在先抢夺更高的市佔率，培育了众多忠诚客户群后再抬价，享受强大而稳定的收入流。当然，没有确保成功的经营策略，教科书式的经营策略也不能看作是小米经营模式没有瑕疪的根据。同样为人所诟病的，是小米究竟是一家硬件公司还是互联网公司？

目前，把小米看成哪一方面也不合理，若把它想像成软硬结合的商业蓝图，小米就是以小米有品、小米之家作为营销渠道，拿小米手机以及小米AI（小爱同学）智能音箱作为核心入口，AIoT 和智能家居的一众生活消费品组成一个新生态和网络壁垒，让产品全面包围消费者，同时收集数据优化产品以及帮助其最赚钱互联网服务及广告业务。业务定位宏大且引人遐想，但愈宏大就愈让投资者担心这是理想，还是只不过是奢想。

当然，到这一刻大家都不清楚，还需要持续对小米进行监测。投资者可以密切注意以下几点：

小米在主要细分市场（手机、电视、其他大宗智能家电）的市场份额及增速；

小米互联网收入的比例和绝对值、以及增长速度；

非小米手机接入小米互联网服务的比例；

物联网设备智能化所带来的使用价值的突破。

物联网发展成效待验证

头三点基本上都能在小米的财报找到，不然也能在各市场研报中觅得，但第四点就要多加一点功夫，这主要是在客户端方面的用户体验。智能家居的电器可能增添了很多功能，但未必都是用家欣赏的，甚至乎有早前亚马逊智能音箱半夜发出怪笑的异象等等。倘若你是小米的忠实拥趸，或许也能从自己的角度去分析，虽然不够客观全面。而小米的争议性较高，或许反而方便了我们做这方面的分析，米粉和米黑在网上的讨论都不遗馀力，详读他们的评论，意义可能比看市场研报或集团财报更大。

除此，投资者还须注意小米其他的潜在风险，如集团品牌力较低及研发实力偏弱等常常被诟病的情况。另外，小米因为走性价比路线，变相其供应商和经销商的利润较低，小米面对他们的话语权亦会较弱，这亦可能是小米颇常有缺货情况的原因，要几次三番的考验米粉的耐性实属不智。短期内，南韩近日爆发肺炎疫症，对小米的供应链亦有所影响。

结语

小米营运有其独特模式，而且在海外发展也有不错空间，但由于经营环境现时存在不确定性，这会带来一点风险，惟长期仍值得期待。