到底「股神」是在入货，抑或在出货？
毫无疑问，巴郡(Berkshire Hathaway) (NYSE:BRK.A)(NYSE:BRK.B)行政总裁巴菲特(Warren Buffett)已是有史以来最伟大的投资大师。众所周知在过去65年，这位「股神」将手上的淨资产从约10,000美元变成超过880亿美元。值得一提，数字还未计及他多年来慷慨捐赠慈善机构的几百亿美元。
巴菲特亦为股东创造超过4,000亿美元价值。巴郡已经收购50多家企业，全由巴菲特掌舵。此外，公司现时还手握48家公司的股票，这个投资组合截至上周末价值为2,470亿美元。
巴菲特的投资策略虽然简单不过，却是行之有效。他青睐那些经得起时间验证的公司，他看中的公司业务都是稳健可靠，而且又具有竞争优势。当他发现某家稀世珍品，便会买入相关股票，长线持有。显然而见，他对美国和全球经济相当看好，因此更加乐意贯彻这种长线买入的投资理念。
然而，巴菲特最近对股市的看法却喜忧参半，这使投资者特别关注。
「股神」神机妙算留下天价现金备用
巴郡的现金储备在第三季结束时高达1,282亿美元，可说刷新记录。自4年前收购Precision Castparts至今，巴菲特再没有进行过大型收购项目，巴郡的现金储备因而不断增加。
巴菲特为何不愿花钱购物呢？他在公司2019年给股东的年度信中交待自己的看法：
在未来几年，我们期望动用大量流动资金收购业务，再由巴郡永久持有。然而眼下时机并不成熟：那些长远拥有亮丽前景的企业，价格都是高不可攀。
这番话很耐人寻味，显示巴菲特确实计划动用这笔资金，用来进行投资，或者正在考虑拉开连串收购行动的序幕，可惜出于价格问题，现在并非出手时机。巴菲特很少批评美国的经济或市场估值，但只要看看他信中提到「那些长远拥有亮丽前景的企业，价格都是高不可攀」，就知道他看淡前景，否则股市堪称全球最佳创财之地，他绝对可以大举出击，满载而归。
此外，根据公司向美国证券交易委员会(SEC)提交的最新13F文件，巴菲特最近并没有大举回购巴郡股票，而且整体上是在沽售股票。
巴菲特已留一手造就巴郡捕捉经济周期的机遇
这裡有一点值得留意，巴菲特虽然明显对高估值存有戒心，但他同时在调整巴郡的投资组合，捕捉美国和全球经济不断增长带来的机遇。换言之，优质企业的估值虽然「离地」，但他一直在调整巴郡的投资，涉足周期性企业。
举例说，在2011年第三季至2019年第三季期间，巴菲特投资的主要金融机构佔整体组合的比例由32%增至46%，这个板块亦是他的核心投资组合。事实上，在2019年第二季，金融行业佔投资资产达47.37%，比例是自2006年第三季起最高！
以美国银行(Bank of America) (NYSE:BAC)为例，已成为巴郡第二大持仓，手握的9.478亿股份，市值达311亿美元。美国银行已成功摆脱2010年代初一直困扰公司的诉讼费，又受惠于较低的非利息费用，加上借贷利率已从历史低位回升。近年，巴郡相继增持美国银行、摩根大通(JPMorgan Chase)和美国合众银行(US Bancorp)等金融公司，反映他押注经济将持续增长。
巴菲特亦持有苹果(Apple) (NASDAQ:AAPL)股份，因而涉足科技行业。巴郡自2016年起便密密增持苹果股份至将近2.49亿股，截至上周末市值达770亿美元。苹果本身亦坐拥2,070亿美元现金储备，业务虽然越来越依重服务和可穿戴设备，但主要的销售动力仍然来自iPhone，这也是周期性业务。
因此，巴菲特目前约四分之三的投资涉足金融和科技行业，两者都属于高度周期性。
13F文件将透露更多线索
那麽到底巴菲特葫芦裡卖什麽药？他到底是对高估值存有畏高，抑或是看好经济发展，对巴郡投资作出调整，期望搭上顺风车，好好享受有史以来最长的经济扩张周期？
答案可能介乎两者之间。巴菲特的投资战绩几乎所向披靡，但他也是人，过去亦曾看错市况。或者他跟我们一样，不肯定股市和美国经济的中期发展。
我们只知道巴郡将向美国证券交易委员会(SEC)提交13F文件，当中可能有更多蛛丝马迹，可以看到「股神」对股市和美国经济的看法。如果巴菲特继续增加现有金融或科技行业的仓位，就显示他看好经济仍然会强劲增长。相反，如果巴菲特仍然整体上以沽货为主，则更加证明股票估值已经高昂，他不急于动用手上资金。
投资者迫切期望从巴菲特的举动找到什麽启示，不过即使到下周后期，巴郡公佈持仓状况，亦不保证就能找到什麽线索。
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